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黄金时间·一周金市回顾：关税乱局下黄金成为“安全港” 金价周K线两连阳

李跃锋 2025-04-21

新华财经北京4月21日电上周（4月14日至18日当周）国际现货黄金开盘3228.61美元／盎司，最低3193.63美元／盎司，最高触及3357.68美元／盎司，报收3327.55美元／盎司，当周上涨89.72美元或2.77%，周K线两连阳。今年以来，金价累涨超700美元，涨幅达26.8%。

展望新的一周，围绕贸易关税的不确定性将继续主导全球市场，并将持续推高黄金。相比之下，数据方面较为清淡，PMI数据和消费者信心指数或可以看出关税政策和贸易局势的初步影响。另外，美联储官员的讲话也将成为关注的焦点。

关税乱局下黄金成为“安全港”

近期，美国关税政策带来的不确定性，为金价走高提供了动力。虽然美国所谓“对等关税”出台之初引发了市场的抛售，也拖累黄金，但随后，持续的贸易战紧张局势引发对美国经济增长放缓和通胀上升的担忧，而关税大潮也促使一些外国客户减持美国资产，美元指数连续第四周收跌。由于特朗普关税议程的不确定性和全球贸易战的可能性导致避险情绪持续升温，黄金成为投资者眼中的“安全港”，上周三现货黄金单日暴涨超100美元，创下两年来的最大单日涨幅。

另外，最近几日，随着美国总统特朗普加大对美联储主席鲍威尔的攻击，美联储的独立性问题再次受到关注。在这一背景下，鲍威尔上周发表重磅讲话予以回击。他不仅淡化了降息预期，称劳动力市场的强劲表现仰仗于物价保持稳定，须防范关税导致通胀持续过热，还明确表示，不存在“美联储看跌期权”。鲍威尔还强调美联储决策完全独立，决策将不受政治压力影响。

特朗普政府试图罢免鲍威尔的努力可能进一步扰乱市场。在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致对美元体系信心的崩塌，进而推动金价飙升。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元／盎司。

持仓数据下降，但央行购买及ETF持续增长

从近期金价的持仓的变化看，也可以看到金价上涨背后的主要驱动力量。

世界黄金协会最新报告称，中国央行连续5个月增持黄金；包括中国、俄罗斯和捷克共和国在内的各国央行也在增持黄金，这表明它们对黄金作为财富储备工具的长期价值充满信心。在地缘政治紧张局势下，市场将继续青睐黄金等避险资产。

另外，一季度黄金ETF总流入量达到210亿美元（226吨黄金），创下有史以来第二高的季度水平。4月前11天，中国实物黄金ETF净流入达29.1吨，同期美国的黄金ETF流入量达27.8吨。

高频数据显示，截至4月18日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约当周增加2732手，至460535手。但美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据却显示，截至4月15日的一周内，COMEX黄金投机者将净多头头寸减少1546手合约，为连续第四周下降，不过降幅大幅缩小。

不过，在高频的ETF持仓数据方面，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的黄金持仓量在截至4月18日当周持仓减少0.86吨，总持仓降至952.29吨。

技术上，金价突破3350美元／盎司关口，4月低点以来拉升超400美元，金价短期有超买迹象，重点是回撤后的走向。短期多头目标指向3380-3430美元区域，突破后有望上攻3500美元盎司一线。支撑位于3300-3275美元／盎司区域，关键支撑3250-3200美元／盎司区域。

国内方面，沪金主连（AU2506）阻力关注793-800元／克区域，突破后有望冲击810-830元／克区域；支撑关注785-770元／克区域，关键支撑758-748元／克。

沪银主连（AG2506）合约阻力8260-8360元／千克，关键阻力8520-8800千克区域；支撑8100-8000元／千克区域，关键支撑7800元／千克。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

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