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供应回升预期仍在 铁矿石价格上行驱动有限
谭亚敏 2025-04-28
近日,巴西矿业巨头淡水河谷公布第一季度业绩:受铁矿石价格下跌拖累,第一季度净营收为81.2亿美元,同比下降4%,市场预期为80.3亿美元;净利润为13.9亿美元,同比下降17%,市场预期为16.8亿美元。淡水河谷表示,业绩下滑主要受到铁矿石价格下跌的影响。
记者注意到,今年春节以来,黑色板块集体下行,铁矿石价格表现相对偏强。截至4月25日,铁矿石期货2509合约收报709元/吨,较年内高点累计下跌11.65%,今年最低跌至670.5元/吨。普氏铁矿石价格指数(CFR)最新值为100.45美元/吨,全年均值为102.82美元/吨,较去年下降6.62美元/吨。
“铁矿石价格走弱受多种因素影响,黑色板块集体承压,同时海外宏观风险扰动不断,进一步助推铁矿石价格下行。此外,2025年铁矿石新增产能投放较多,供应过剩担忧发酵也是抑制矿价的重要因素。” 宝城期货黑色系研究员涂伟华说。
当前进口矿市场的情况如何?华宝期货高级研究员程鹏告诉记者,国内港口进口矿库存持续去化,一方面是供给端增量不及预期,一季度澳洲三次飓风天气影响主流矿供给,非主流矿和国产矿供应收缩。另一方面是国内政策提前发力,制造业和基建用钢高速增长,长流程钢厂利润同比上升且利润水平相对可观,国内铁矿石需求同比增速较高。
数据显示,现阶段,铁矿石供需格局相对良好,库存高位去化,国内47港库存最新值为14781万吨,较前期高点下降7.64%,厂内库存维持低位,两者均在去年同期水平之下。铁矿石终端需求持续回升,钢联统计的247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗最新值分别为244.35万吨、301.39万吨,3月以来不断上行并刷新年内高点,显著高于去年同期水平。
不过,涂伟华认为,需要持续关注五一假期后的铁矿石需求情况。一是旺季钢价表现疲弱,钢厂盈利状况有所变化,尽管钢联247家钢厂中盈利占比最新值为54.98%,维持相对高位,但即期成本核算下主流钢材品种吨钢利润持续收缩,其中华东地区螺纹钢、热轧卷板品种利润高位累计下降130元、160元。二是贸易战扰动下钢材需求存有隐忧,原料需求增量空间受限。当下房地产基本面仍在修复中,基建用钢需求企稳,建筑钢材需求疲弱。尽管国内制造业投资表现较好,支撑板材需求,但在海外风险扰动下仍有隐忧。整体来看,钢厂盈利状况不断变化,且中期钢材需求存在隐忧。随着旺季向淡季切换,铁矿石需求可能触顶。
铁矿石市场运行状况与去年同期相比有哪些异同?程鹏告诉记者,与去年同期相比有三个相同点,一是地产端需求同比下滑态势并未改观,二是偏弱的基本面主导最终价格走势,三是终端需求表现疲软。也有三个不同点,一是钢厂利润同比显著提升,成材价格重心下行并未形成强有力的负反馈;二是铁水产量回升周期早于去年同期,港口库存出现阶段去化;三是近月供需阶段性偏紧,而远月存在供需大幅宽松预期。
值得注意的是,铁矿石产业链压力主要来自供应端,2025年铁矿石新增产能投放较多,钢联数据显示,有39个项目计划于2024—2025年投产,涉及产能超过3亿吨,若按当前100美元/吨的矿价推算,2025年全球铁矿石产量或同比增长超7000万吨,即便考虑到铁矿石价格下行,保守估计实际产能增量或在3600万吨以上。
展望后市,涂伟华认为,目前铁矿石需求强劲,基本面表现较好,给予矿价支撑,但供应回升预期仍在,且需求可能触顶,铁矿石价格上行驱动有限,预计短期维持低位震荡态势。
“短期宏观情绪回暖后商品估值修复,叠加原材料需求持续高位,铁矿石短期供需偏紧的态势支撑价格,但当前长流程利润在钢材价格下滑后已经显著压缩,短期预计铁矿石价格上行空间有限。中期来看,市场对出口端利空计价不充分,随着供应持续回升,预计铁矿石供需将整体保持宽松格局。”程鹏说。
编辑:张瑶
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