中金公司：证券公司并表指引落地 行业监管迈向新阶段

新华财经北京4月18日电（记者闫鹏）近日，由中国证券业协会起草的《证券公司并表管理指引（试行）》（以下简称《指引》）正式发布。中金公司认为，这标志着中国证券业并表管理的指引性规范“靴子落地”，并表管理从局部试点进一步拓展到适用于全行业，是对证券公司监管框架的一次体系化升级。

2016年，中国证监会组织启动了证券公司并表监管试点相关准备工作，并于2020年3月批准6家证券公司正式实施并表监管试点。随着境内资本市场的扩容与证券行业生态重构，近年来证券公司逐步呈现跨业态控股、境内外协同的并表管理特征。为此，监管框架也不再局限于单一法人视角，而将穿透式并表管理作为对证券公司有效监管的重要手段，通过将资本约束、风险敞口计量延伸至合并报表层面，既能动态捕捉表内外、母子公司间的交叉性风险，也为构建宏观审慎的行业防火墙奠定基础。

中金公司表示，本次出台的《指引》充分汲取、总结了并表试点以来的实践经验，遵循全面性、实质性和有效性原则，明确了并表管理的总则、范围及层级、并表管理各要素及其管理要求等，内容覆盖全面、深入实质，为不同类型的证券公司实施并表管理提供了规范和指导。

《指引》结合我国国情和证券公司实际情况，形成体系化的并表架构指南。概念上明确并表管理覆盖券商及各级附属机构，以及各类表内外、境内外、本外币业务，涉及公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等各关键领域。

中金公司认为，这意味着新的范围还涵盖了对公司风险承担有重大影响的，可能是有担保的、共同设立较大规模基金的附属机构。配套制定《证券公司并表管理风险控制指标计算标准》，将风险控制指标管控边界从母公司层面扩展至母子公司的整体视角。此外，聚焦跨区域、跨市场、跨境经营及风险防范，从组织架构、股权结构、信披管理、内部隔离墙及利益冲突体系、并表数据的采集运用等多维度强化规范，有助于证券公司在全球化、多业态、一体化发展趋势下，精准有效防范金融风险在并表管理体系内部的无序传递。

《指引》延续了并表试点、分类监管的思路，凸显差异化监管精神。对优质证券公司的风控指标予以合理优化，差异化充实可用稳定资金，从而支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率，不断做优做强，有助于行业内部的竞争优化，促进服务能力和资源配置效率提升。

此外，《指引》考虑到行业实际情况和系统调整等因素设置了过渡期，为证券公司提供了明确的时间表和政策预期，有助于行业平稳过渡和提升长期执行效果，促进有序发展。

中金公司表示，《指引》紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，充分反映了近年来我国证券行业的新情况、新变化、新要求，有利于引导证券公司体系化建立并表管理架构和模式，健全业务协同机制，强化全面风险管理、资本管理、集中度和内部交易管理，从而不断提升综合性服务实体经济能力和差异化竞争力。长远视角来看，未来行业将从规模扩张向资本效率驱动转型，推动实现风险隔离机制与业务协同效应的动态平衡，为金融体系的整体稳健运行提供结构性保障。

中金公司相关负责人表示，试点以来，中金公司随着国际化战略推进，业务领域不断扩展，强化公司治理、资本管理、风险管理、财务管理的重要性及必要性日益突出。本次适用于全行业的并表管理指引的出台，对于引导中金公司完善并表管理架构和模式，加强对子公司的定位和管控力度，不断提升经营竞争力及整体风险管理水平具有十分重要的意义。

编辑：胡晨曦

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