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金价再创历史新高期权市场“末日轮”行情引关注

陈雨康吴家明 2025-04-23

4月22日，国际金价再创历史新高，COMEX黄金一度突破每盎司3500美元的重要整数关口。国内市场方面，黄金价格持续大涨，更引发了期权市场“末日轮”效应。业内人士表示，市场面对如此多的不确定性极难形成稳定预期，短期内黄金市场可能有较大波动，投资者应提高风险防范意识。

22日，沪金2505期权合约上演了一场“末日轮”行情，行权价888元／克的认购合约单日最高暴涨9800%，收盘涨幅达到4200%。此外，多张深度虚值认购合约价格暴涨。

所谓“末日轮”，即期权临近到期时的行情。由于剩余时间不多，期权的时间价值会快速减少，价格会更接近其内在价值。此时，标的资产价格的小幅波动可能引发期权价格几十倍甚至上百倍的涨跌，类似“彩票效应”。

国信期货首席分析师顾冯达在接受记者采访时表示，要警惕“末日轮”狂欢背后的炒作之风。以沪金2505购888合约为例，截至4月22日下午收盘，期货价格距行权价尚有超过50元的鸿沟。历史数据显示，“末日轮”胜率不足5%，超过97%的虚值期权最终价值归零。当前黄金期权隐含波动率飙升至37%，较历史均值溢价62%。参照2024年科创50期权暴跌案例，一旦地缘风险缓和，波动率单日回落20%即可引发价格腰斩。

“这场狂欢本质是与时间赛跑的赌局。沪金2505购888合约距离行权仅剩不到48小时，若黄金期货未能突破888元关口，所有虚值合约将化作‘废纸’。”顾冯达说。

上海息壤实业有限公司首席分析师蒋舒告诉记者，期权虽比期货具有更多灵活性和可塑性，却并非是无惧小概率风险的神器。当黄金期权遭遇数十年一遇的高波动上扬行情，其遭遇风险爆仓是极有可能的结果。

最近，黄金市场的波动也引起监管层面的关注。上海黄金交易所于4月21日发布《关于继续做好近期市场风险控制工作的通知》。上金所表示，近期贵金属价格波动剧烈，请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

随着金价持续上涨，多家银行调整积存金产品的起购金额。就在22日，中国银行宣布上调积存金产品起购金额，这距离其最近一次调整还不到一个月时间。

除了期权市场，黄金价格的大涨也影响终端零售市场。4月22日，周大福、六福珠宝等品牌的足金金饰金价均突破每克1080元。与此同时，黄金回收市场也呈现火热行情。22日，记者在深圳水贝市场调查发现，许多店铺的黄金回收价格已达每克800元。有水贝商家告诉记者，最近金饰回收量相比3月又增长近20%，许多消费者拿着金饰前来咨询。尽管黄金价格走势强劲，但商家和消费者对金价上涨似乎已“习惯”，而且多数受访者都看好金价未来的走势。

市场数据显示，今年以来国际金价累计上涨超过30%。业内人士表示，在不出现流动性危机的情况下，全球经济和政治的不确定性依旧支撑黄金需求。不过，面对如此多的不确定性，市场极难形成稳定预期，因此短期内黄金市场可能有较大波动，投资者应提高风险防范意识。

4月21日，易方达基金公告称，近期，易方达黄金主题基金（LOF）二级市场交易价格明显高于基金份额净值，特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临重大损失。

编辑：吴郑思

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